С 2022 года санкции кардинально изменили правила игры на рынке ценных бумаг. Разрыв «депозитарного моста» между Национальным расчетным депозитарием (НРД) и международными расчетными системами Euroclear и Clearstream, а также технические дефолты европейских «дочек» российских эмитентов по евробондам привели к заморозке активов на сотни миллиардов рублей. За последние три с половиной года в российских судах накопилось огромное количество исков — от отдельных инвесторов до масштабных коллективных требований.
Адвокаты Дмитрий Купцов и Анна Рыжикова из бюро «АЛРУД» в своей статье для РБК Pro подробно разбирают, какие позиции сейчас занимают суды и какие перспективы есть у инвесторов на конец 2025 года.
Ключевые проблемные точки
- Замороженные выплаты по евробондам Большинство европейских «дочек» российских компаний (выпускавших замещающие облигации) объявили технический дефолт после введения санкций. Выплаты оказались заблокированы в Euroclear и Clearstream. По разным оценкам, общий объём замороженных средств частных инвесторов только по этой категории превышает 250–350 млрд рублей.
- Кто ответчик? Инвесторы подают иски сразу к нескольким сторонам:
- непосредственно к Euroclear и Clearstream (самые сложные иски);
- к российским компаниям-гарантам;
- к брокерам, которые не смогли оперативно вывести активы;
- в редких случаях — даже к Центральному банку РФ.
- Коллективные иски — новая реальность С 2023–2024 годов резко выросло количество групповых исков (по модели class action, адаптированной к российскому законодательству). Суды в большинстве случаев принимают их к рассмотрению, что позволяет объединить требования сотен и тысяч инвесторов. Это существенно снижает издержки и повышает шансы на успех.
Что говорят решения судов на конец 2025 года
- К Euroclear и Clearstream — самые жёсткие позиции. Российские суды всё чаще признают, что иностранные депозитарии нарушили свои обязательства, но реальное исполнение решений остаётся крайне проблематичным из-за санкций и отсутствия имущества в российской юрисдикции. На декабрь 2025 года успешно исполнено лишь несколько мелких решений.
- К российским компаниям-гарантам — ситуация заметно лучше. Многие суды обязывают головные компании исполнять обязательства по замещающим облигациям, даже если европейская «дочка» формально в дефолте. За 2024–2025 годы уже зафиксировано более 40 положительных решений по таким искам на сумму свыше 85 млрд рублей.
- К брокерам — неоднозначная практика. Если брокер докажет, что действовал в рамках санкционных ограничений, суды часто отказывают в удовлетворении требований. Но если есть доказательства бездействия или нарушения внутренних процедур — шансы инвестора высоки.
Дополнительные актуальные факты (декабрь 2025)
- По оценкам различных аналитиков, общий объём замороженных в Euroclear и Clearstream российских активов (включая акции, облигации и денежные средства) всё ещё находится в диапазоне $300–400 млрд.
- В 2025 году несколько крупных российских компаний (в том числе из металлургии и нефтегазового сектора) успешно провели реструктуризацию евробондов с выплатой части средств через российские счета.
- В конце 2025 года активизировались разговоры о возможном расширении механизма обмена заблокированных активов (по типу «обмен на акции Сбера» и другие инструменты), однако на момент написания конкретных решений правительства пока нет.
Судебная практика по спорам с Euroclear и Clearstream остаётся одной из самых сложных в современной российской юриспруденции. Шансы на реальное получение денег от иностранных депозитариев минимальны, зато иски к российским эмитентам-гарантам показывают всё более позитивную динамику.
Если вы пострадали от заморозки активов — сейчас самое время консультироваться с юристами: сроки исковой давности по многим категориям споров уже начинают поджимать, а положительная практика последних полутора лет может существенно повлиять на исход вашего дела.